على الرغم من أن ثقة المستثمرين في الصين قد تضررت بسبب الحرب التجارية مع الولايات المتحدة ، وتباطؤ الاقتصاد ، والديون المتزايدة ، وضعف العملة ، هناك الآن أكثر من 90 مليون مستثمر في الأسهم في البلاد. في نهاية عام 2018 ، بلغ إجمالي القيمة السوقية لسوق الأوراق المالية في الصين 43.49 مليار يوان.
منذ توسيع استخدام الأسواق في أوائل عام 2010 ، لم تتردد الحكومة الصينية في إدخال نفسها في الأسواق عندما لا تتعاون مع سياساتها. حدث مثال بارز على سيطرة الحكومة الصينية على أسواقها المالية خلال 2015-16 عندما انهارت سوق الأسهم المالية ، مما أدى إلى زيادة عدم الثقة في قوى السوق وأدى إلى ممارسة الحكومة المزيد من السيطرة على اقتصادها.
في أوقات مختلفة طوال الأزمة ، تدخلت الحكومة لوضع قواعد وقيود تجارية ، مثل حظر المبيعات من قبل أصحاب المصلحة الرئيسيين وتقييد البيع على المكشوف ، من أجل القضاء على التقلبات. ومع ذلك ، فقد تم التكهن بأن تصرفات الحكومة أدت بالفعل إلى تفاقم الأزمة الاقتصادية. اقترح الفحص اللاحق أن التدخل السريع من قبل الحكومة الصينية أدى بالفعل إلى تفاقم الذعر من خلال خلق المزيد من عدم اليقين.
حملة الاتصال الحكومي
شهد سوق الأوراق المالية في الصين ازدهارًا وانهيارًا ملحميًا في عام 2015. وقد تم تعزيز الطفرة الأولية من منتصف عام 2014 حتى يونيو 2015 من خلال حملة اتصال حكومية تهدف إلى تشجيع المواطنين على الاستثمار في السوق. لعدة أشهر ، نوهت الحكومة بقوة الاقتصاد الصيني وقدمت العديد من الوعود للمستثمرين بشأن الأطوال التي ستستغرقها من أجل الحفاظ على قوة الشركات الصينية. ارتفع سوق شنغهاي من عام 2014 حتى منتصف عام 2015 ، حيث تضاعف من حيث القيمة تقريبًا. ثم في يونيو 2015 ، انفجرت الفقاعة. تم فتح أكثر من 38 مليون حساب استثماري جديد في الشهرين السابقين لهذا الانهيار.
توقف أكثر من 40 ٪ من الانخفاض في مؤشر بورصة شنغهاي المركب (SSE) فقط عندما اشترت الحكومة الصينية كميات ضخمة من الأسهم. عندما تراجعت الأسواق مرة أخرى بعد شهرين فقط في أغسطس 2015 ، اتخذت الحكومة الصينية إجراءات إضافية عن طريق خفض تكاليف المعاملات وتخفيف متطلبات الهامش لتهدئة المخاوف من التخلف عن الهامش.
تأثير المستثمرين عديمي الخبرة
كانت فقاعة سوق الأسهم مدفوعة إلى حد كبير بتدفق أموال ضخمة من صغار المستثمرين الذين اشتروا الأسهم بهامش ضخم. بالنسبة للجزء الأكبر ، كان هؤلاء المستثمرون عديمو الخبرة هم آخر من دخل إلى السوق الصاعدة وأول الذعر عندما انهار. على عكس الأسواق الغربية التي يهيمن عليها المستثمرون المؤسسيون ، يمثل التجار الصغار الجزء الأكبر من التداولات في سوق الأسهم الصينية. منذ تأسيس أسواق الأسهم الصينية في التسعينيات ، كانت المضاربة وليس الأساسيات المحرك الرئيسي لارتفاعات السوق. ونتيجة لذلك ، يُترك حتى أكثر المستثمرين خبرةً ودهاءً عرضة للخطر.
فترة الإغلاق التي تفرضها الحكومة
خلال الانخفاض الحاد في السوق في صيف عام 2015 ، حددت الحكومة الصينية فترة قفل لمدة ستة أشهر على الأسهم التي يمتلكها المساهمون الرئيسيون ، والمسؤولون التنفيذيون في الشركات ، والمديرون الذين امتلكوا أكثر من خمسة في المائة من أسهم الشركة القابلة للتداول. كانت القاعدة تهدف إلى منع حدوث عمليات بيع ضخمة. كانت نهاية فترة الإقفال الأولى في يناير 2016. ومن المقرر أن يتم تداول ما يقرب من أربعة مليارات سهم مرة أخرى في هذا الوقت. خشي المسؤولون الحكوميون من أن يؤدي هذا إلى تراجع حاد آخر ، لذا قاموا بتمديد فترة الإغلاق حتى يمكن وضع قواعد إضافية. حتى في سوق الأوراق المالية الناضجة مثل الولايات المتحدة ، سوق الأسهم الناضجة ، فإن توقع انتهاء فترة تأمين الأسهم يخلق دائمًا ضغطًا هبوطيًا على السوق. في حالة وجود سوق غير ناضجة ، تكون الآثار أكثر بروزًا.
حظر البيع على المكشوف
كما حظر المنظمون البيع على المكشوف ليوم واحد. على الرغم من أن هذا التقييد استقر في أسعار الأسهم لفترة قصيرة من الزمن ، إلا أنه ربما كان السبب في زيادة التقلبات. البائعين على المكشوف هم المستثمرون الوحيدون الذين يشترون خلال هزيمة سوق الأسهم ؛ بدونهم ، لا يوجد شيء لإبطاء التراجع. لذا ، من المحتمل أن يؤدي غياب البائعين على المكشوف خلال هذه الفترة الزمنية إلى تفاقم هبوط سوق الأسهم.
تركيب قواطع كهربائية
ومن المظاهر العميقة الأخرى لتدخل الحكومة الصينية تركيب قواطع الدائرة التي أوقفت التداول. بعد تشغيل قواطع الدائرة هذه ثلاث مرات ، اتخذ المنظمون إجراءات ، وعلقوا استخدامها لأنهم لم يكن لديهم التأثير المقصود. وقد تم التكهن أيضًا بأن استخدام قواطع الدائرة ربما أدى إلى تفاقم الأزمة. في الواقع ، اعترف المنظمون لاحقًا بأن الآليات ربما زادت بالفعل من تقلبات السوق.
خلق نهج التجربة والخطأ عدم اليقين
أشاد بعض محللي السوق باستعداد الحكومة الصينية للتدخل خلال هذه الفترة الزمنية لأنها ربما قللت من التقلبات لفترة قصيرة. ومع ذلك ، قد يكون نهجهم التجريبي والخطأ قد خلق أيضًا المزيد من عدم اليقين في السوق ، وهو أيضًا سبب التقلب. يمكن مقارنة إجراءات الحكومة بمالك الكازينو الذي يواصل تغيير القواعد لصالح المنزل. في هذه الحالة بالذات ، يبدو أن الحكومة تتلاعب بالقواعد لصالح سوق صاعدة. لسوء الحظ ، لم يفلح ذلك وقد يكون قد تسبب بالفعل في تآكل سلامة النظام. بلا شك ، كانت إحدى نتائج هذه الحلقة التشكيك في قدرة الحكومة الصينية على إدارة شؤونها المالية.
