وبصرف النظر عن عوامل مثل أسعار الفائدة والتضخم ، فإن سعر صرف العملات هو أحد أهم المحددات لمستوى الصحة الاقتصادية النسبية للبلد. تلعب أسعار الصرف دورًا حيويًا في مستوى التجارة في بلد ما ، وهو أمر بالغ الأهمية لمعظم كل اقتصاد سوق حر في العالم. لهذا السبب ، فإن أسعار الصرف هي من بين التدابير الاقتصادية الأكثر مراقبة وتحليلاً والتلاعب بها حكومياً. لكن أسعار الصرف مهمة على نطاق أصغر أيضًا: فهي تؤثر على العائد الحقيقي لمحفظة المستثمر. هنا ، ننظر إلى بعض القوى الرئيسية وراء تحركات أسعار الصرف.
نظرة عامة على أسعار الصرف
قبل أن ننظر إلى هذه القوى ، يجب أن نرسم كيف تؤثر تحركات أسعار الصرف على العلاقات التجارية للدولة مع الدول الأخرى. تجعل العملة ذات القيمة المرتفعة واردات الدولة أقل تكلفة وصادراتها أكثر تكلفة في الأسواق الخارجية. تجعل العملة ذات القيمة المنخفضة واردات الدولة أكثر تكلفة وصادراتها أقل تكلفة في الأسواق الخارجية. يمكن توقع أن يؤدي ارتفاع سعر الصرف إلى تفاقم الميزان التجاري لبلد ما ، بينما يمكن توقع تحسن سعر الصرف.
محددات أسعار الصرف
عوامل عديدة تحدد أسعار الصرف. ترتبط العديد من هذه العوامل بالعلاقة التجارية بين البلدين. تذكر أن أسعار الصرف نسبية ويتم التعبير عنها كمقارنة بين عملات دولتين. فيما يلي بعض المحددات الرئيسية لسعر الصرف بين البلدين. لاحظ أن هذه العوامل ليست في ترتيب معين ؛ مثل العديد من جوانب الاقتصاد ، فإن الأهمية النسبية لهذه العوامل تخضع لكثير من الجدل.
الفروق في التضخم
عادة ، تظهر دولة ذات معدل تضخم منخفض باستمرار قيمة عملة متزايدة ، حيث تزداد قوتها الشرائية مقارنة بالعملات الأخرى. خلال النصف الأخير من القرن العشرين ، شملت البلدان ذات التضخم المنخفض اليابان وألمانيا وسويسرا ، بينما حققت الولايات المتحدة وكندا تضخمًا منخفضًا فقط في وقت لاحق. عادةً ما تشهد تلك البلدان ذات التضخم المرتفع انخفاضًا في عملتها بسبب عملات شركائها التجاريين. ويصاحب ذلك عادة ارتفاع أسعار الفائدة.
الفروق في أسعار الفائدة
ترتبط كل من أسعار الفائدة والتضخم وأسعار الصرف ارتباطًا وثيقًا. من خلال التلاعب في أسعار الفائدة ، تمارس البنوك المركزية نفوذاً على كل من التضخم وأسعار الصرف ، وتؤثر أسعار الفائدة المتغيرة على التضخم وقيم العملات. تقدم أسعار الفائدة المرتفعة للمقرضين في الاقتصاد عائدًا أعلى مقارنة بالدول الأخرى. لذلك ، فإن أسعار الفائدة المرتفعة تجذب رأس المال الأجنبي وتتسبب في ارتفاع سعر الصرف. ومع ذلك ، يتم تخفيف تأثير ارتفاع أسعار الفائدة ، إذا كان التضخم في الدولة أعلى بكثير من غيرها ، أو إذا كانت هناك عوامل إضافية تؤدي إلى دفع العملة إلى الانخفاض. توجد علاقة عكسية لخفض أسعار الفائدة – أي أن أسعار الفائدة المنخفضة تميل إلى خفض أسعار الصرف.
عجز الحساب الجاري
الحساب الجاري هو الميزان التجاري بين الدولة وشركائها التجاريين ، مما يعكس جميع المدفوعات بين البلدان مقابل السلع والخدمات والفوائد وأرباح الأسهم. يظهر العجز في الحساب الجاري أن الدولة تنفق على التجارة الخارجية أكثر مما تكسب ، وأنها تقترض رأس المال من مصادر أجنبية لتعويض العجز. وبعبارة أخرى ، تحتاج الدولة إلى عملة أجنبية أكثر مما تتلقاه من خلال مبيعات الصادرات ، وهي تزود عملتها الخاصة أكثر مما يطلب الأجانب من منتجاتها. يخفض الطلب الزائد على العملات الأجنبية سعر الصرف في البلاد حتى تصبح السلع والخدمات المحلية رخيصة بما يكفي للأجانب ، وتكون الأصول الأجنبية باهظة الثمن لتوليد مبيعات للمصالح المحلية.
الدين العام
ستشارك البلدان في تمويل عجز على نطاق واسع لدفع تكاليف مشاريع القطاع العام والتمويل الحكومي. في حين أن مثل هذا النشاط يحفز الاقتصاد المحلي ، فإن الدول التي تعاني من عجز كبير وديون عامة أقل جاذبية للمستثمرين الأجانب. السبب؟ يشجع الدين الكبير على التضخم ، وإذا كان التضخم مرتفعًا ، فسيتم خدمة الدين وسداده في النهاية بدولارات حقيقية أرخص في المستقبل.
في أسوأ السيناريوهات ، يمكن للحكومة أن تطبع النقود لدفع جزء من دين كبير ، لكن زيادة عرض النقود تؤدي حتمًا إلى التضخم. علاوة على ذلك ، إذا كانت الحكومة غير قادرة على خدمة عجزها من خلال الوسائل المحلية (بيع السندات المحلية ، وزيادة المعروض النقدي) ، فيجب عليها زيادة المعروض من الأوراق المالية للبيع للأجانب ، وبالتالي خفض أسعارها. أخيرًا ، قد يكون الدين الكبير مقلقًا للأجانب إذا اعتقدوا أن البلاد تخاطر بالتخلف عن الوفاء بالتزاماتها. سيكون الأجانب أقل رغبة في امتلاك الأوراق المالية المقومة بهذه العملة إذا كان خطر التخلف عن السداد كبيرًا. لهذا السبب ، يعد تصنيف ديون الدولة (على النحو الذي تحدده وكالة موديز أو ستاندرد آند بورز ، على سبيل المثال) محددًا حاسمًا لسعر صرفها.
