قد ينخفض سوق الأسهم بنسبة 25٪ مع ارتفاع العوائد: Goldman Sachs إذا وصل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات إلى 4.5٪ ، فمن المحتمل أن ينتهي مؤشر S&P 500 (SPX) عام 2018 بما يصل إلى 25٪ دون الإغلاق القياسي المرتفع في 26 يناير ، وفقًا لملاحظة من Goldman Sachs Group Inc. (GS) وفقًا لما أوردته Bloomberg. يقول بلومبرج إن ذلك سيقلل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 2،155 ، والذي سيكون أقل بنسبة 21.5٪ عن الإغلاق في 27 فبراير. وفي حين أن هذا يمثل سيناريو “اختبار الإجهاد” ، إلا أنه مقبول إلى حد كبير.
يؤدي النمو الاقتصادي القوي في جميع أنحاء العالم إلى خلق ضغوط تضخمية عزم مجلس الاحتياطي الفيدرالي على محاربتها من خلال رفع أسعار الفائدة. بالإضافة إلى ذلك ، تعهد بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض ميزانيته الضخمة ، الأمر الذي سيؤدي أيضًا إلى انخفاض أسعار السندات وزيادة العوائد. حققت سندات الخزانة لمدة 10 سنوات 2.9 ٪ حتى إغلاق يوم 27 فبراير. وفي الوقت نفسه ، يواصل مؤشر قلق Investopedia (IAI) تسجيل القلق الشديد بشأن أسواق الأوراق المالية بين الملايين من القراء في جميع أنحاء العالم.
اختبار الإجهاد مقابل حالة الأساس
يجب أن يلاحظ المستثمرون أن توقعات الحالة الأساسية لجولدمان هي لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات أن تسفر عن 3.25٪ بنهاية عام 2018 و 3.60٪ بنهاية عام 2019 ، وفقًا لتقرير بلومبرج وجولدمان الأمريكي الأسبوعي بتاريخ 28 فبراير. بالإضافة إلى ذلك ، غولدمان تتوقع أن ينتهي مؤشر S&P 500 لعام 2018 عند 2،850 ، وهو ما سيمثل مكاسب بنسبة 3.9٪ من إغلاق 27 فبراير ، وفي هذا التقرير يوصون المستثمرين بشراء S&P 500 وبيع T-Note لمدة 10 سنوات.
“خطير ، غير مؤكد”
مع عائد 10 سنوات الآن عند أعلى مستوياته في أربع سنوات ، فإن سوق الأسهم يتفاعل مع التغيرات في سوق السندات ، وفقا لبريس دوتي ، مدير أول محفظة السندات في Sit Investment Associates ، في تصريحات على CNBC. وقال: “عادةً ما بيعت سوق الأسهم وخلقت رحلة إلى الجودة أدت إلى انخفاض العوائد. كل شيء تغير. لديك الآن سوق للأوراق المالية تتفاعل مع ارتفاع في العوائد والسندات بدلاً من العكس”. .
كما أخبر دوتي شبكة سي إن بي سي ، خلال ظهوره في 22 فبراير ، أن البيئة الحالية “خطيرة في أسوأ الأحوال ، وغير مؤكدة في أحسن الأحوال”. قلقه: انفجار عجز الميزانية الفيدرالية ، بسبب مزيج من التخفيضات الضريبية وزيادة الإنفاق ، في حين يخطط الاحتياطي الفيدرالي أيضًا لخفض ميزانيته الضخمة. وهو على يقين من أن بنك الاحتياطي الفدرالي سيرفع أسعار الفائدة أربع مرات هذا العام ، أكثر من توقعاتهم الرسمية. وأخبر قناة CNBC أيضًا أنه فيما يتعلق بسندات الخزانة لمدة 10 سنوات ، فإن “10 ، 20 نقطة أساس في الشهر تجعلك تصل إلى 4٪ بسرعة”.
توصي Doty بأن يتحوط المستثمرون بمبيعات قصيرة لعقود العقود الآجلة للسندات. هذه وسيلة “لتحويل الخوف إلى تأمين رخيص” ، كما قال لشبكة CNBC. رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان ومدير صندوق السندات المحترم بيل غروس من بين أولئك الذين حذروا من أن الأسهم مدعومة من قبل أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مصطنع التي صممها بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى.
دورة الحياة
وقد أعرب جوناثان جولوب ، كبير استراتيجيي سوق الأسهم لدى Credit Suisse AG ، عن توقعات أكثر إيجابية. وكما أخبر بلومبرج ، “إذا ارتفعت المعدلات من 3٪ ، فهذا شيء جيد.” ووصف 3.5٪ بـ “المستوى المحايد” لأسعار الأسهم ، لكنه أضاف: “إذا ارتفعت العائدات من 4٪ ، فهذه مشكلة”. يعتقد Golub أن التصحيح الأخير لسوق الأسهم كان مدفوعًا بمخاوف بشأن ارتفاع الأجور والتضخم العام الذي سيرفع التكاليف ويقلل من هوامش الربح للشركات ، بدلاً من ارتفاع العائدات. كما يعتقد أن مؤشر S&P 500 يمكن أن يتقدم بنسبة 5٪ إلى 6٪ حتى لو ارتفعت العائدات بنسبة 50 إلى 60 نقطة أساس. تحدث جولوب إلى بلومبرج في 20 فبراير.
يعتقد برايان بيلسكي ، كبير استراتيجيي الاستثمار في بي إم أو كابيتال ماركتس ، وهو قسم من بنك مونتريال (بي إم أو) ، أن ارتفاع أسعار الفائدة لن يضر الأسهم عند المستويات الحالية. وقال لبلومبرج “مع ارتفاع الأرباح ، ترتفع سوق الأسهم ، وترتفع أسعار الفائدة ، كل ذلك يعمل معًا. كنا نسميها دائرة الحياة”. ويضيف بلومبرج أن المحللين الاستراتيجيين في شركة JPMorgan Chase & Co. (JPM) ، يكتبون في الوقت نفسه ، أن مضاعفات تقييم الأسهم الحالية التي تبلغ 18 مرة أرباحًا مستدامة ما دامت المعدلات لا تزال أقل من 4٪.
