الخلاصة: القوائم المالية ثلاث: قائمة الدخل تخبرك هل تربح الشركة، وقائمة المركز المالي تخبرك ماذا تملك وكم عليها من ديون، وقائمة التدفقات النقدية تخبرك هل يدخلها نقد حقيقي. وقبل شراء أي سهم، راجع اتجاه الإيرادات والأرباح لعدة سنوات، ونسبة الديون، والتدفق النقدي من العمليات.
شراء سهم يعني أن تصبح شريكًا في شركة. ومع ذلك يشتري كثير من المستثمرين الأسهم بناء على توصية في مجموعة واتساب أو حركة السعر، دون أن يفتحوا التقرير المالي للشركة مرة واحدة. لا تحتاج أن تكون محاسبًا لتفهم الأساسيات، ويكفيك هذا الدليل لتعرف ما تبحث عنه.
أين تجد القوائم المالية للشركة؟
- في السعودية: على موقع تداول السعودية في صفحة كل شركة، تحت قسم القوائم المالية، وكذلك في موقع علاقات المستثمرين للشركة.
- في الإمارات: على موقعي سوق دبي المالي وسوق أبوظبي للأوراق المالية في صفحة الشركة.
- للأسهم الأمريكية: في التقارير السنوية والربعية المنشورة على موقع علاقات المستثمرين، أو في قاعدة بيانات هيئة الأوراق المالية الأمريكية.
ابدأ بالتقرير السنوي المدقق، لأنه أشمل وأدق من التقارير الربعية.
القائمة الأولى: قائمة الدخل
قائمة الدخل تعرض إيرادات الشركة ومصروفاتها خلال فترة، وما تبقى منها ربحًا. وأهم بنودها:
- الإيرادات (المبيعات): إجمالي ما باعته الشركة.
- إجمالي الربح: الإيرادات ناقص تكلفة المبيعات.
- الربح التشغيلي: الربح من النشاط الأساسي بعد المصروفات الإدارية والتسويقية.
- صافي الربح: ما يتبقى بعد كل المصروفات والزكاة أو الضرائب.
- ربحية السهم: صافي الربح مقسومًا على عدد الأسهم.
ما يهمك ليس رقم سنة واحدة، بل الاتجاه: هل تنمو الإيرادات والأرباح على مدى 3 إلى 5 سنوات؟ وانتبه للأرباح غير المتكررة، مثل بيع أرض أو أصل، لأنها ترفع صافي الربح في سنة واحدة ولا تعكس قوة النشاط.
القائمة الثانية: قائمة المركز المالي (الميزانية)
تعرض ما تملكه الشركة وما عليها في تاريخ محدد، وتقوم على معادلة بسيطة:
الأصول = الخصوم + حقوق المساهمين
- الأصول: النقد، والمخزون، والذمم المدينة، والمباني والمعدات. وللتفريق بين أنواعها راجع الأصول الثابتة والأصول المتداولة.
- الخصوم: الديون والقروض والمستحقات للموردين.
- حقوق المساهمين: ما يتبقى للمساهمين لو باعت الشركة أصولها وسددت كل ديونها.
السؤال الأهم هنا: هل ديون الشركة في حدود معقولة مقارنة بحقوق المساهمين وبقدرتها على السداد؟ كما أن الديون والإيداعات الربوية تهمك إذا كنت تفحص السهم شرعيًا، راجع الأسهم النقية والمختلطة والمحرمة.
القائمة الثالثة: قائمة التدفقات النقدية
قد تعلن الشركة أرباحًا على الورق دون أن يدخلها نقد حقيقي، مثلًا إذا باعت بالآجل ولم تحصّل من عملائها. لذلك تقسم قائمة التدفقات النقدية حركة النقد إلى ثلاثة أقسام:
- التدفقات من الأنشطة التشغيلية: النقد الناتج عن النشاط الأساسي، وهو أهم رقم في القائمة.
- التدفقات من الأنشطة الاستثمارية: شراء وبيع الأصول والمصانع والاستثمارات.
- التدفقات من الأنشطة التمويلية: القروض الجديدة وسدادها وتوزيعات الأرباح.
والقاعدة البسيطة: الشركة الصحية يكون تدفقها النقدي التشغيلي موجبًا ومقاربًا لصافي ربحها على مدى السنوات.
أهم 7 نسب مالية للمستثمر المبتدئ
| النسبة | طريقة الحساب | ماذا تخبرك؟ |
|---|---|---|
| هامش صافي الربح | صافي الربح ÷ الإيرادات | كم تربح الشركة من كل ريال مبيعات |
| العائد على حقوق المساهمين | صافي الربح ÷ حقوق المساهمين | كفاءة الشركة في استخدام أموال المساهمين |
| نسبة الديون إلى حقوق المساهمين | إجمالي الديون ÷ حقوق المساهمين | مستوى الاعتماد على الاقتراض |
| نسبة التداول | الأصول المتداولة ÷ الخصوم المتداولة | قدرة الشركة على سداد التزاماتها القصيرة |
| مكرر الربحية | سعر السهم ÷ ربحية السهم | كم سنة من الأرباح تدفع في سعر السهم |
| مضاعف القيمة الدفترية | سعر السهم ÷ القيمة الدفترية للسهم | هل السعر مرتفع مقارنة بحقوق المساهمين |
| عائد التوزيعات | التوزيعات السنوية ÷ سعر السهم | الدخل النقدي الذي تحصل عليه سنويًا |
لا توجد قيمة “صحيحة” واحدة لأي نسبة، فالأهم أن تقارن الشركة بنفسها عبر السنوات، وبالشركات المنافسة في القطاع نفسه. فمكرر ربحية 30 قد يكون مرتفعًا لشركة أسمنت وعاديًا لشركة تقنية سريعة النمو. وللتوسع في التقييم راجع كيفية تقييم الأسهم.
علامات تحذيرية في القوائم المالية
- أرباح ترتفع بينما التدفق النقدي التشغيلي سالب لعدة سنوات.
- ديون تنمو أسرع بكثير من الإيرادات.
- ذمم مدينة أو مخزون يتضخم بشكل غير طبيعي مقارنة بالمبيعات.
- خسائر متراكمة تقترب من رأس المال.
- تحفظ أو امتناع من مراجع الحسابات عن إبداء الرأي في تقريره.
- أرباح تعتمد على بنود غير متكررة سنة بعد سنة.
خطوات عملية قبل شراء أي سهم
- حمّل آخر 3 تقارير سنوية للشركة.
- سجّل الإيرادات وصافي الربح والتدفق النقدي التشغيلي لكل سنة في جدول بسيط.
- احسب نسبة الديون إلى حقوق المساهمين وهامش الربح.
- قارن مكرر الربحية بمتوسط الشركات المنافسة.
- اقرأ تقرير مجلس الإدارة لتفهم خطط الشركة ومخاطرها.
- افحص السهم شرعيًا قبل اتخاذ القرار.
أسئلة شائعة عن القوائم المالية
هل يكفي النظر إلى صافي الربح؟
لا. صافي الربح قد يتأثر ببنود غير متكررة أو بأساليب محاسبية، لذلك انظر معه إلى الإيرادات والتدفق النقدي التشغيلي والديون.
ما الفرق بين القوائم الربعية والسنوية؟
القوائم السنوية مدققة من مراجع حسابات خارجي وأكثر تفصيلًا، أما الربعية فتكون مفحوصة فحصًا محدودًا. استخدم الربعية لمتابعة الاتجاه، والسنوية للحكم الأساسي على الشركة.
ما هو مكرر الربحية الجيد؟
لا يوجد رقم ثابت. المكرر المنخفض قد يعني فرصة أو مشكلة في الشركة، والمرتفع قد يعني توقعات نمو قوية أو مبالغة في السعر. قارنه دائمًا بالقطاع وبنمو أرباح الشركة.
هل أحتاج إلى قراءة التقرير كاملًا؟
ليس بالضرورة. ابدأ بالقوائم الثلاث، ثم الإيضاحات المتعلقة بالديون والإيرادات، ثم تقرير مراجع الحسابات وتقرير مجلس الإدارة.
تنبيه: هذا المقال تثقيفي من فريق ميزان الفوركس، وليس توصية بشراء أو بيع أي سهم. الاستثمار في الأسهم ينطوي على مخاطر، فاعتمد على أكثر من مصدر قبل اتخاذ قرارك.
