الخلاصة: مكرر الربحية = سعر السهم ÷ ربحية السهم السنوية. ويعني ببساطة: كم ريالًا تدفع مقابل كل ريال من أرباح الشركة السنوية. المكرر المنخفض قد يعني أن السهم رخيص أو أن السوق يتوقع تراجع أرباحه، والمرتفع قد يعني أن السهم مبالغ فيه أو أن السوق يتوقع نموًا قويًا. لذلك لا يفيد الرقم وحده، بل مقارنته بالقطاع وبتاريخ الشركة وبنمو أرباحها.
مكرر الربحية من أشهر الأرقام التي تجدها بجانب سعر أي سهم في تطبيقات التداول ومواقع الأسواق. لكنه أيضًا من أكثر الأرقام التي يُساء فهمها، فيشتري بعض المستثمرين سهمًا لأن مكرره “منخفض”، ثم يكتشفون أن أرباح الشركة كانت تنهار.
ما هو مكرر الربحية؟
مكرر الربحية (Price to Earnings Ratio) نسبة تقارن سعر السهم في السوق بما يحققه السهم من أرباح سنوية. وطريقة حسابه:
مكرر الربحية = سعر السهم ÷ ربحية السهم
وربحية السهم = صافي ربح الشركة السنوي ÷ عدد أسهمها.
مثال عملي
شركة صافي ربحها السنوي 500 مليون ريال، وعدد أسهمها 100 مليون سهم، فربحية السهم 5 ريالات. وإذا كان سعر السهم في السوق 75 ريالًا:
مكرر الربحية = 75 ÷ 5 = 15 مرة
أي أنك تدفع 15 ريالًا مقابل كل ريال من أرباح الشركة السنوية الحالية. وبطريقة أخرى: إذا ظلت الأرباح ثابتة ووُزعت كلها، فستحتاج نحو 15 سنة لتسترد ثمن السهم من الأرباح.
المكرر التاريخي والمكرر المتوقع
| النوع | على ماذا يعتمد؟ | الميزة | العيب |
|---|---|---|---|
| المكرر التاريخي (TTM) | أرباح آخر 12 شهرًا فعلية | أرقام حقيقية منشورة | ينظر إلى الماضي |
| المكرر المتوقع (Forward) | توقعات المحللين لأرباح السنة القادمة | يعكس المستقبل المتوقع | التوقعات قد تخطئ |
وإذا رأيت فرقًا كبيرًا بينهما، فهذا يعني أن السوق يتوقع تغيرًا كبيرًا في أرباح الشركة صعودًا أو هبوطًا.
متى يكون المكرر مرتفعًا أو منخفضًا؟
لا يوجد رقم واحد “جيد” لكل الأسهم. فالمكرر يختلف كثيرًا بين القطاعات:
- قطاعات النمو مثل التقنية تتداول عادة بمكررات أعلى، لأن المستثمرين يدفعون مقابل نمو الأرباح المتوقع.
- القطاعات الناضجة أو الدورية مثل البتروكيماويات والأسمنت والبنوك تتداول عادة بمكررات أقل.
لذلك قارن مكرر الشركة بثلاثة أشياء:
- متوسط مكرر الشركات المماثلة في القطاع نفسه.
- متوسط مكرر الشركة نفسها في آخر 5 سنوات.
- معدل نمو أرباح الشركة المتوقع.
مؤشر PEG: المكرر مع النمو
لأن المكرر وحده لا يراعي النمو، يستخدم بعض المستثمرين مؤشر PEG:
PEG = مكرر الربحية ÷ معدل نمو الأرباح السنوي المتوقع (%)
مثال: شركة مكررها 30 ونمو أرباحها المتوقع 30% سنويًا، فمؤشر PEG = 1. وشركة أخرى مكررها 15 ونمو أرباحها 5% فقط، فمؤشر PEG = 3. هنا قد تكون الشركة ذات المكرر الأعلى أرخص فعليًا مقارنة بنموها. ويعتبر كثير من المحللين أن PEG قريبًا من 1 أو أقل يستحق الدراسة، مع الانتباه إلى أن توقعات النمو قد لا تتحقق.
أخطاء شائعة في استخدام مكرر الربحية
- شراء السهم لأن مكرره منخفض فقط: قد يكون منخفضًا لأن الأرباح على وشك التراجع، وهو ما يسمى “فخ القيمة”.
- الاعتماد على أرباح سنة استثنائية: إذا باعت الشركة أصلًا وحققت ربحًا لمرة واحدة، فسيظهر المكرر منخفضًا بشكل مضلل.
- تجاهل الديون: شركتان بالمكرر نفسه قد تكون إحداهما مثقلة بالديون والأخرى بلا ديون.
- مقارنة قطاعات مختلفة: مقارنة مكرر بنك بمكرر شركة تقنية لا معنى لها.
- الشركات الخاسرة: إذا كانت الأرباح سالبة فلا معنى للمكرر، وتظهر غالبًا بدون قيمة أو بعلامة سالبة.
مكرر الربحية مع نسب أخرى
لا تعتمد على المكرر وحده. استخدمه مع:
- مضاعف القيمة الدفترية لمقارنة السعر بحقوق المساهمين.
- العائد على حقوق المساهمين لقياس كفاءة الشركة.
- نسبة الديون لقياس المخاطر.
- التدفق النقدي التشغيلي للتأكد من أن الأرباح حقيقية.
وكلها مشروحة في كيف تقرأ القوائم المالية.
أسئلة شائعة عن مكرر الربحية
ما هو مكرر الربحية الجيد؟
لا يوجد رقم ثابت. يعتبر المكرر مناسبًا إذا كان قريبًا من متوسط القطاع أو أقل منه، مع نمو أرباح مستقر وديون معقولة.
أين أجد مكرر الربحية للسهم؟
تعرضه أغلب تطبيقات شركات الوساطة ومواقع الأسواق المالية في صفحة كل سهم، ويمكنك حسابه بنفسك من سعر السهم وربحية السهم المنشورة في القوائم المالية.
هل مكرر الربحية مهم للمستثمر طويل الأجل؟
نعم، لأنه يساعدك على تجنب الشراء بسعر مبالغ فيه. لكن المستثمر طويل الأجل يهتم أكثر بقدرة الشركة على تنمية أرباحها لسنوات، فشراء شركة ممتازة بمكرر معقول أفضل غالبًا من شراء شركة ضعيفة بمكرر منخفض.
تنبيه: هذا المقال تثقيفي من فريق ميزان الفوركس، وليس توصية بشراء أو بيع أي سهم. الأرقام الواردة أمثلة توضيحية.
