الخلاصة: العائد على حقوق المساهمين = صافي الربح ÷ حقوق المساهمين. ويخبرك كم ريالًا تربحه الشركة من كل 100 ريال يملكها المساهمون فيها. العائد المرتفع والمستقر لسنوات علامة على شركة قوية، لكن انتبه: الشركة المثقلة بالديون قد تُظهر عائدًا مرتفعًا بشكل مضلل.
بعد أن تعرف هل سعر السهم رخيص أم غالٍ عبر مكرر الربحية ومضاعف القيمة الدفترية، يبقى سؤال أهم: هل الشركة نفسها جيدة في تحويل أموال المساهمين إلى أرباح؟ هنا يأتي دور العائد على حقوق المساهمين، وهو من أكثر النسب التي يعتمد عليها وارن بافيت وكبار المستثمرين.
ما هو العائد على حقوق المساهمين؟
حقوق المساهمين هي ما يملكه المساهمون في الشركة بعد طرح كل ديونها من أصولها، وتجدها في قائمة المركز المالي. والعائد على حقوق المساهمين (Return on Equity) يقيس كفاءة الإدارة في استخدام هذا المال:
العائد على حقوق المساهمين = صافي الربح السنوي ÷ متوسط حقوق المساهمين × 100
ويفضل المحللون استخدام متوسط حقوق المساهمين بين بداية السنة ونهايتها، لأن الرقم يتغير خلال العام.
مثال عملي
شركة حققت صافي ربح 300 مليون ريال، وحقوق مساهميها 2 مليار ريال:
العائد على حقوق المساهمين = 300 ÷ 2,000 = 15%
أي أن كل 100 ريال من أموال المساهمين حققت 15 ريالًا من الأرباح خلال السنة.
كيف تقرأ الرقم؟
| العائد على حقوق المساهمين | ماذا قد يعني؟ |
|---|---|
| أقل من 5% | كفاءة ضعيفة، أو سنة استثنائية سيئة |
| من 10% إلى 15% | مستوى جيد لكثير من القطاعات |
| أكثر من 20% بشكل مستمر | شركة قوية جدًا أو تعتمد على ديون عالية، فتحقق من السبب |
| سالب | الشركة خاسرة |
والأهم من رقم سنة واحدة هو الاستقرار: شركة تحقق 15% كل سنة لعشر سنوات أفضل غالبًا من شركة حققت 30% مرة واحدة.
تحليل دوبونت: من أين يأتي العائد؟
يقسم تحليل دوبونت العائد على حقوق المساهمين إلى ثلاثة أجزاء، فتعرف هل جاء العائد من ربحية حقيقية أم من الديون:
العائد على حقوق المساهمين = هامش صافي الربح × دوران الأصول × الرافعة المالية
| الجزء | طريقة الحساب | في المثال |
|---|---|---|
| هامش صافي الربح | صافي الربح ÷ الإيرادات | 300 ÷ 3,000 = 10% |
| دوران الأصول | الإيرادات ÷ إجمالي الأصول | 3,000 ÷ 4,000 = 0.75 |
| الرافعة المالية | إجمالي الأصول ÷ حقوق المساهمين | 4,000 ÷ 2,000 = 2 |
| النتيجة | 10% × 0.75 × 2 | 15% |
إذا ارتفع العائد بسبب تحسن الهامش أو دوران الأصول فهذه أخبار جيدة. أما إذا ارتفع لأن الرافعة المالية زادت، أي أن الشركة اقترضت أكثر، فالعائد الأعلى جاء مع مخاطر أعلى.
متى يكون العائد المرتفع خادعًا؟
- الديون المرتفعة: كلما قلت حقوق المساهمين مقارنة بالأصول بسبب الاقتراض، ارتفع العائد ظاهريًا.
- إعادة شراء الأسهم: تقلل حقوق المساهمين فيرتفع العائد دون تحسن حقيقي في الأرباح.
- أرباح غير متكررة: بيع أصل أو أرض يرفع صافي الربح في سنة واحدة.
- حقوق مساهمين صغيرة جدًا أو سالبة: بعد خسائر متراكمة، قد يظهر العائد ضخمًا أو بلا معنى.
لذلك اقرأ العائد دائمًا مع نسبة الديون إلى حقوق المساهمين والتدفق النقدي. راجع كيف تقرأ القوائم المالية.
العائد على حقوق المساهمين حسب القطاع
لا تقارن شركة بنكية بشركة تقنية أو بتروكيماويات. فالبنوك بطبيعتها تعمل برافعة مالية عالية، وشركات الخدمات والتقنية تحتاج أصولًا أقل، بينما شركات الصناعة الثقيلة تحتاج استثمارات رأسمالية كبيرة. قارن الشركة بمنافسيها المباشرين في القطاع نفسه وبتاريخها هي.
كيف تستخدمه مع النسب الأخرى؟
- مع مضاعف القيمة الدفترية: الشركة ذات العائد المرتفع والمستقر تستحق غالبًا مضاعفًا أعلى، والمضاعف المنخفض مع عائد جيد قد يكون فرصة.
- مع مكرر الربحية: شركة جيدة الكفاءة بسعر معقول أفضل من شركة ضعيفة بسعر رخيص.
- مع نسبة الديون: للتأكد من أن العائد لا يعتمد على الاقتراض.
أسئلة شائعة
ما الفرق بين العائد على حقوق المساهمين والعائد على الأصول؟
العائد على الأصول يقسم صافي الربح على إجمالي الأصول، فيقيس كفاءة الشركة في استخدام كل أصولها بغض النظر عن مصدر تمويلها. أما العائد على حقوق المساهمين فيركز على أموال المساهمين فقط، لذلك يتأثر بالديون أكثر.
ما هو العائد على حقوق المساهمين الجيد؟
يعتبر كثير من المستثمرين أن عائدًا مستقرًا بين 12% و20% جيد لأغلب القطاعات، بشرط ألا يعتمد على ديون مرتفعة، ومع مقارنته بمتوسط القطاع.
أين أجد العائد على حقوق المساهمين لشركة سعودية؟
تعرضه كثير من تطبيقات الوساطة ومواقع البيانات المالية في صفحة الشركة، ويمكنك حسابه بنفسك من صافي الربح وحقوق المساهمين في القوائم المالية المنشورة على موقع السوق.
تنبيه: هذا المقال تثقيفي من فريق ميزان الفوركس، وليس توصية بشراء أو بيع أي سهم. الأرقام الواردة أمثلة توضيحية.
هذا المقال جزء من دليل الاستثمار في السوق السعودي.
